什么是是价值投资，高晟证券是这样理解的，首先，每样东西都有它的价值，但每个人对价值的理解又是不同的。价值是很主观的判断，价值往往出现这样的情况，你弃之如蔽履，我视之如珍宝，你视之如砒霜，我谓之如蜜糖。所以价值是没有定论的事务，并且随着形势的变化而变化，不是固定不变的事务，价值投资也是一样。
一年多时间里，“AI芯片第一股”寒武纪已经连续6次收到来自股东的减持告知函。
7月27日，寒武纪公告，股东南京招银、湖北招银计划拟合计减持公司不超过68%的股份，减持原因均为自身资金需求。
就在一天前，寒武纪刚刚披露，南京招银、湖北招银合计减持比例达35%，减持计划实施完毕。这也并非南京招银、湖北招银首次发布“无缝式”减持计划，上次减持计划的披露与其第一次减持完成相隔仅两天。
值得一提的是，寒武纪上市之初，备受市场关注。如今却被市场冷落，那么A股人工智能芯片明星企业寒武纪究竟怎么了？
5年亏损近30亿
结合证券行业的马太效应，国泰君安非银首席分析师刘欣琦甚至提出，2022年一季度，预计中信证券将为传统国汇策略,券商中唯一实现归母净利润正增长的免费配资公司,券商。主要原因包括：中信证券金融资产扩表主要来自于以衍生品为代表的客需型业务而非方向型业务，因此受市场调整的影响相对更小；报告期其业绩的基数尤其是投资业务收入相对较低；推断营业收入的下降与大宗商业交易等利润率较低的收入下降有关。2020年7月20日，顶着国内“AI芯片第一股”的光环，成立不足五年的寒武纪成功登陆科创板。
国汇策略,海正生物、配资公司网站,海正集团还与中石化资本、中启洞鉴及椒江工联签订了《补充协议》及《补充协议》，其中，《补充协议》主要就业绩承诺与回购、优先购买权、反稀释权、随售权、更优惠条款、公司治理、股权/股份转让限制等内容作出约定。在上市最初的几个交易日股价高歌猛进，市值一度超千亿元，一时间风头无量。但此后股价便一路震荡走低，如今跌至60元左右。与历史高点相对，公司股价回撤幅度近八成。
与低迷的股价相比，更加令人担忧的是，寒武纪的巨额亏损。
据财报显示，2017年-2021年，寒武纪归属净利润分别为-81亿元、-0.41亿元、-179亿元、-35亿元、-25亿元，五年累计亏损261亿元。
而寒武纪亏损的原因，主要是研发投入居高不下。
数据显示，2017年-2021年，寒武纪的研发费用分别为0.3亿元、4亿元、4亿元、7亿元、136亿元。但在同期，其总营业收入分别为7833万元、17亿元、44亿元、59亿元、21亿元。
可以看出，寒武纪的研发费用是逐年升高的，但其营收远远无法覆盖甚至远低于研发成本，这也是因芯片行业有投入周期长、投资回报慢的特点。
寒武纪也坦言，是为了确保智能芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，在竞争激烈的市场中保持技术领先优势。而对于何时盈利的问题，寒武纪却表示，尚无法看到盈利期。
发展方向举棋不定
对于寒武纪这样的高科技公司，连年亏损实属正常。但相比长年亏损，业务发展方向举棋不定或是众多股东“背弃”的主因。
寒武纪成立初期，核心业务在于终端智能处理器IP，且华为为其主要客户。数据显示，来自华为的收入甚至高达90%以上。
但由于2019年后，华为开始自研芯片，便结束了与寒武纪的合作。失去了华为这一大客户，终端智能处理器IP这项业务的收入后续一直都处于萎靡不振的状态。
近两年，寒武纪围绕AI芯片探索并尝试周边不同业务，核心收入来源一变再变。尽管进行了积极的业务转型，但寒武纪增收不增利的局面依然没有得到改善——2021年其全年亏损达到了5亿元。
据2021年财报显示，当前寒武纪的主要收入来自于智能计算集群业务、边缘产品线和云端产品线。对于核心业务收入一变再变，公司方面声称这主要是由于成立时间短，还处于探索期。
值得一提的是，在今年3月14日，寒武纪突然公告称，因与公司存在分歧，核心技术人员梁军提出离职，而且不再担任任何职务，相当于彻底离开。
虽然AI确实可以赋能各行各业，但剥开华丽外壳，其核心更偏向于一个辅助手段，就目前来看其他传统产业对AI技术的需求和依赖并没有达到“不可或缺”的地步。
业界普遍认为，目前AI产业已经进入了低谷期。在这一阶段，诸多AI企业在研发端仍需大额投入，在落地端则面临诸多难题与质疑。
入局者众多竞争激烈
除此之外，寒武纪还面临着激烈的竞争压力。
作为成立不过7年的初创企业，相比行业巨头，现阶段寒武纪不仅差在芯片性能本身，还在与芯片相关的配套软件工具链上积累不足，缺乏生态基础。
如英伟达、AMD、英特尔，国内天数智芯、壁仞科技、摩尔线程、中科驭数、爱芯科技等明星创企也开始交付大的芯片产品；汽车芯片领域，寒武纪也会遇到地平线、芯驰科技、黑芝麻科技等企业。
AI公司最重要的能力早已不是AI技术，它们本质上是系统集成商，通过外采硬软件的方式向客户提供整体方案。巨头们拥有数十年的积累，后来者要弥合差距远非一日之功。
而不少资金丰厚的互联网大厂也都在自研芯片，如百度有昆仑AI芯片、阿里有玄铁CPU和含光AI芯片、字节跳动也在组建芯片团队，它们既有可能成为寒武纪的竞争对手，也有可能通过自给自足而减少对专业芯片公司的需求。
总得来说，寒武纪可谓是内忧外患。当AI芯片企业持续性烧钱成为不争的事实后，长期价值或将成为左右其后续势头的关键因素。
文章为作者独立观点，不代表国汇策略观点
